西山煤電(000983)：焦煤資源豐富 買入

西山煤電公告全資子公司西山煤氣化的待淘汰產能暫不關閉。國家工信部8 月5 日公布的“2010 年焦炭淘汰落后產能企業名單”中，含有西山煤氣化的2 組焦爐(產能共10 萬噸/年)。由于上述待淘汰焦爐為古交市城市煤氣的氣源，為不影響古交市居民生活用氣，公司將在新焦爐正常銜接供氣后再關閉舊焦爐。

公司09 年4 月母公司收購西山煤氣化后，建設2*60 萬噸焦化項目：一組為60 萬噸/年清潔型焦化及余熱綜合利用發電工程項目，已投產；一組為60 萬噸/年焦化改擴建暨古交氣源替代項目，用以替代原有的兩組舊焦爐，公司預計今年10月底試生產。

我們認為待淘汰產能的關閉工作不影響公司煤-焦-化產業鏈戰略。除待淘汰產能外，目前公司現有及待建的焦炭產能640萬噸/年。我們認為公司短期內焦化業務可能虧損；但隨著焦化深加工產品的增加，未來盈利狀況將逐漸改善。公司目前的2010 年市盈率為17 倍，高于行業平均的14 倍，估值優勢并不明顯；但我們看好公司優質的焦煤資源及良好的成長性，繼續維持買入評級。（中銀國際唐倩）

盤江股份（600395）：技改+新建+收購整合 買入

目前公司動力煤省內價格為364元/噸(含稅),省外460元/噸(含稅)左右。煉焦煤1—6月份均價1107元/噸(不含稅),相比去年同期增長150元/噸。我們判斷未來煉焦煤價格3季度后將繼續進入上漲通道。

盈利預測及投資建議:

不考慮資產注入及資源整合,預計公司2010—2012年每股收益分別為1.20元、1.46元和1.83元,對應2010—2012年PE 分別為16.89倍、13.86倍和11.12倍。鑒于資產注入預期以及資源整合的廣闊前景,我們維持公司“買入”評級。（廣發證券 陳亮林紅壘）