華興證券（香港）董事總經(jīng)理溫天立對記者表示，從目前來看，阿里集團選擇在香港上市的可能性更大，淘寶面臨的知識產(chǎn)權(quán)問題可能不利于阿里集團在美國上市所獲得的高市值支撐。

也有投資者表示，美國的資本生態(tài)較香港更為復(fù)雜，除較為嚴格的審計之外，美國二級市場的做空機構(gòu)更為活躍。從過去一年中概股屢遭做空機構(gòu)打壓，以及VIE事件的影響后，一旦阿里集團在美國上市，其自身的較大市值以及歷史爭議（如支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移事件），可能會給做空機構(gòu)帶來更大的積極性。

而阿里方面也一直希望保持上市后股價的長期增長性。上述投資者稱，阿里集團并不希望一定要以過千億美元的市值在二級市場上市，從Facebook上市后股價低迷的現(xiàn)象以及唯品會破發(fā)后依然保持強勁增長的走勢來看，維持優(yōu)良的股價走勢則更為重要。

此外，在一些敏感業(yè)務(wù)上，阿里集團也并不愿接受較為嚴厲復(fù)雜的審計。

目前，阿里集團所涉及的業(yè)務(wù)包括阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)、大淘寶、天貓、阿里云、阿里金融、“三馬”公司，以及近日宣布啟動的大物流計劃菜鳥網(wǎng)絡(luò)公司。除此之外，阿里集團還涉及數(shù)十項投資業(yè)務(wù)。

從所涉業(yè)務(wù)來看，與金融相關(guān)的有涉及小額貸款和擔保業(yè)務(wù)的阿里金融公司、涉及互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)的“三馬”公司，以及與物流相關(guān)的菜鳥網(wǎng)絡(luò)公司，可能是阿里集團方面不愿詳細披露的業(yè)務(wù)內(nèi)容。

今年年初，阿里集團宣布成立阿里小微金融服務(wù)集團，將阿里金融公司、“三馬”公司，與此前已徹底剝離出阿里集團的支付寶進行合并。但除支付寶已不涉及阿里集團股權(quán)之外，阿里金融公司和“三馬”公司的控股方均為阿里集團。

一名阿里集團內(nèi)部人士對記者表示，阿里小微金融服務(wù)集團未來可能會逐步解決與阿里集團之間的產(chǎn)權(quán)問題，以規(guī)避在國內(nèi)展開的金融業(yè)務(wù)在境外上市的披露風險。而阿里集團董事局主席馬云也曾對外界表示，支付寶的轉(zhuǎn)移主要為金融服務(wù)由外資持有不太安全。

此外，一旦阿里集團上市，菜鳥網(wǎng)絡(luò)的會計審計也將較為復(fù)雜。