國家統計局近日發布的數據顯示，2011年居民消費價格指數(CPI)同比上漲5.4%，其中，2011年12月同比上漲4.1%，以持續5個月的回落態勢“收官”。盡管通脹壓力持續放緩，但由于全年漲幅大大超過2011年初預計4%的目標，2012年貨幣政策的走向又成為市場議論的焦點。

日前，在復旦大學管理學院主辦的“藍墨水新年論壇”上，多位經濟學家對中央經濟工作會議定調的“穩健的貨幣政策”作出了不同解讀。

出口增速或接近零

值得注意的是，在通脹壓力回落的同時，種種跡象表明，經濟增速也在持續放緩。根據統計局數據，去年12月工業生產者價格指數(PPI)同比上漲1.7%，環比下跌0.3%，PPI加速回落顯示工業增速仍處于下滑態勢。同時，此前海關公布的數據也顯示，去年12月進出口增速降至13.4%，為兩年多以來新低。

這一狀況在今年也不會有太大改觀。“受需求制約，2012年經濟下行已成為一個既定的事情。我認為，今年經濟增長率會在8.5%或以下。”中國改革基金會國民經濟研究所副所長王小魯如是說。在他看來，首先是因為受到歐美經濟的影響，我國的出口增速會繼續放緩，進出口對經濟增長可能是負貢獻；其次，長期以來，投資率已經過高。過高的投資率導致了持續的產能過剩，因此繼續以投資刺激經濟發展已難以為繼；最后，消費投資作為我國最重要的需求方面的因素，即使繼續保持增長，也不一定能夠根本扭轉消費力持續下降的局面。

瑞穗證券亞洲公司董事總經理沈建光也贊同這一觀點。“今年海外經濟形勢很難有所起色。”他認為，靠過去出口拉動型的模式，今年難以持續。“第一，美國經濟失衡，在供給、生產方面很難看到一個新的增長點，而只是靠消費、借貸去刺激經濟；第二，歐債危機，貨幣與財政二者之間沒有辦法進行同構性的解決方案的話，這個也無法在短期內解決”。另一方面，我國的出口價格也會不斷攀升，在剔除價格因素后，2012年實際出口增速可能接近于零。