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易憲容：美國金融危機反思了什么？ 2009-09-24 22:32
中國日報網(wǎng)中國在線消息：英文《中國日報》9月25日評論版頭條：9月25日，G20峰會將在美國的匹茲堡召開。據(jù)報道，該次會議的宗旨是希望能推動20國集團(G20)進行重大的金融制度改革，以防止金融海嘯不會重現(xiàn)。為了促使匹茲堡峰會取得預(yù)定的成果，美國提出了名為“持續(xù)平衡發(fā)展框架”的全球經(jīng)濟調(diào)整計劃，建議美國增加儲蓄減少財赤、中國減少依賴出口、歐洲改革以吸引企業(yè)投資等，令世界經(jīng)濟復(fù)蘇之際，能實現(xiàn)持續(xù)增長。當然，這個設(shè)想看上去是很好，但實際上是大而化之。 即美國金融海嘯已經(jīng)發(fā)生了一年多了，但是到目前為止，從主流意見來看，從來就沒有認真反思一下，美國金融危機到底是一個什么東西？它的根源何在？如果問題都不知道在哪里，如果不知道問題之實質(zhì)，那么再怎么研究、協(xié)調(diào)，再怎么出臺政策，是無法解決的問題，也根本上無法防止未來金融海嘯再次發(fā)生。 對于2008年9月15日以來的美國金融海嘯或金融危機，世界的主流意見認為其根源是早幾年全球經(jīng)濟失衡的結(jié)果。即美國人所謂的消費過度和金融杠桿過度，而中國人所謂的儲蓄過多和消費不足、投資與出口過度等。因為，世界主流意見對美國金融海嘯根源的認識是如此，也就有了美國“持續(xù)平衡發(fā)展框架”的方案。但是，實際上世界主流意見所指的金融海嘯之原因，并非如此，而是倒因為果。也就是說，中國經(jīng)濟出口依賴、消費不足、儲蓄過高，美國的消費過度、金融市場杠桿過度，這種現(xiàn)象應(yīng)該是各國在市場法則下，在金融全球化、經(jīng)濟全球化的條件下一種自然選擇的結(jié)果。它體現(xiàn)了各國要素優(yōu)勢的均衡而不是失衡。 可以說，要改變這種現(xiàn)象，達到美國所提出方案的目標，除非讓經(jīng)濟全球化、金融全球化突然中止。而且即使中止經(jīng)濟全球化、金融全球化，但是不可以在短期內(nèi)改變目前中國幾十年來開始的經(jīng)濟格局。比如說，減少中國出口依賴、增加國內(nèi)居民的消費需求、減少居民儲蓄等，這些現(xiàn)象完全是中國經(jīng)濟二元結(jié)構(gòu)、人口結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)利益結(jié)構(gòu)等多重原因市場長期演化的結(jié)果。政府希望通過政策來改變這樣一種經(jīng)濟格局，不僅會破壞中國的經(jīng)濟生態(tài)，也可能讓中國經(jīng)濟真正出現(xiàn)衰退。可以說，如果不對這次美國金融危機進行全面深刻的反思，不找到問題的根源及把握到問題之實質(zhì)，要真正化解這次美國金融危機及防止類似的金融海嘯再次發(fā)生是不可能的。 那么這次美國金融危機的根源與實質(zhì)是什么？在本文看到，是近20-30年來華爾街過度地使用美國金融體系、是通過美國金融體系信用的無限擴張。可以說，近20-30年來的美國，無論是政府還是金融機構(gòu)及個人，誰都希望通過不同的方式最大化地過度使用現(xiàn)在有金融體系。大家都希望把這個金融體系看作是唐僧肉，千方百計多吃一口。這就有了華爾街金融機構(gòu)的高薪厚祿激勵機制，有了如何讓自己手上的資金的杠桿率無限放大，就有了無數(shù)所謂的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，就有了市場流動性泛濫，就有各種各樣的金融產(chǎn)品、金融工具、金融市場推陳出新，再加上政府監(jiān)管部門對這種現(xiàn)象少聞少問，華爾街及金融機構(gòu)的貪婪本性豈能不發(fā)揮得淋漓盡致？而當這些政府、金融機構(gòu)及個人大獲其利時，巨大的潛在的風(fēng)險卻留給整個社會來承擔(dān)了。這就是說美國金融危機的根源與實質(zhì)。如果我們的金融改革不是從這里入手，而是用一些表象來掩蓋事情本質(zhì)，那么新金融危機不僅不可能防止，反之新的金融危機風(fēng)險又正在聚積。 但是，美國政府及華爾街的金融機構(gòu)真的不知道這次美國金融危機的根源在哪里嗎？真的不知道美國以及整個世界各國的金融體系需要重大的改革嗎？不是。有人說，華爾街綁架了美國的銀行業(yè)，美國的銀行業(yè)又綁架了美聯(lián)儲，而美聯(lián)儲又綁架了整個美國金融市場及世界經(jīng)濟。事實上就是如此。 我贊同法國總統(tǒng)薩科齊和德國總理默克爾一起推動落實嚴厲的監(jiān)管銀行家花紅守則，阻止銀行家的魯莽行為令金融危機重演。也就是說，要從根本上來改變目前金融市場或金融機構(gòu)那種不合理高薪激勵機制，并對這種完全扭曲了激勵機制進行了重大的制度改革。因為，就是在這種完全扭曲了激勵機制下，才會各種金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，及通過這種金融創(chuàng)新來制造市場泛濫的流動性，來進行信用無限擴張。只有從這里入手，才能改變政府部門、金融機構(gòu)及個人利用金融工具利益最大化而把制造的金融風(fēng)險讓整個社會來承擔(dān)。這不是美國金融危機反思的核心。如果G20峰會能夠在這樣一個角度來思考當前世界金融危機，這樣才能找到問題之答案及化解之辦法。（作者為著名經(jīng)濟學(xué)家 易憲容 編輯 裴培）
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