長(zhǎng)城汽車:傳統(tǒng)汽車與新能源汽車的完美結(jié)合
事項(xiàng)
4月24日,公司與CODA,簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,聯(lián)合開發(fā)純電動(dòng)汽車,并在全球范圍內(nèi)進(jìn)行銷售。
CODA為一家鋰離子動(dòng)力電池系統(tǒng)的開發(fā)公司,總部位于美國(guó)加利福尼亞州洛杉磯,由三個(gè)關(guān)鍵部門組成:CODA汽車、CODA電動(dòng)車推進(jìn)系統(tǒng)、CODA能源。根據(jù)長(zhǎng)城汽車與CODA的約定,雙方共同開發(fā)的純電動(dòng)汽車將由CODA提供電動(dòng)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng),車體由長(zhǎng)城汽車進(jìn)行生產(chǎn),預(yù)計(jì)2014年投產(chǎn)并銷售,在北美市場(chǎng)的銷售將以CODA品牌推出,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銷售將以長(zhǎng)城品牌推出。
主要觀點(diǎn)
總體上,我們認(rèn)為CODA與長(zhǎng)城汽車的合作是最理想的傳統(tǒng)汽車與新能源汽車的完美結(jié)合,長(zhǎng)城汽車在未來(lái)新能源汽車競(jìng)賽中占據(jù)了優(yōu)勢(shì)地位。
1、CODA公司是目前在美國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)銷售的純電動(dòng)轎車公司,公司在中國(guó)生產(chǎn),配裝的是天津力神的電池,技術(shù)成熟度高,其在中國(guó)生產(chǎn)的純電動(dòng)轎車在2011年即已經(jīng)實(shí)現(xiàn)在美國(guó)的銷售。
2、CODA公司目前的主要管理人員為中國(guó)上海通用前總裁墨菲,最熟悉和了解中國(guó)汽車行業(yè)和美國(guó)市場(chǎng),我們強(qiáng)烈看好該公司未來(lái)的發(fā)展。
3、協(xié)議中規(guī)定長(zhǎng)城汽車將負(fù)責(zé)新車型在中國(guó)的銷售,擁有在中國(guó)的銷售權(quán)和品牌資產(chǎn),這將使長(zhǎng)城擺脫貼牌商的尷尬角色,未來(lái)將在高起點(diǎn)上搶跑新能源汽車。我們看好長(zhǎng)城汽車的內(nèi)部研發(fā)機(jī)制和公司的激勵(lì)機(jī)制,強(qiáng)烈看好長(zhǎng)城汽車在未來(lái)新能源汽車市場(chǎng)的發(fā)展空間。
4、投資建議:維持2012年1.70元的EPS預(yù)測(cè),按10-12倍估值,目標(biāo)價(jià)在17-20.4元,維持強(qiáng)推評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
合作進(jìn)程低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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