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10月18日， 3000點關口，一時間，“A股進入牛市”的各種消息再一次鋪天蓋地。

從10月20日開始至11月22日，央行通過一次加息，兩次上調準備金率的辦法來抑制目前愈演愈烈的通脹壓力，同時，股市也受到影響，從3000點關口下跌至2882點。

就像這波行情一樣，20年起伏跌宕的股市歷程中，投資者更關心，下一個機會在哪里？

面對這突如其來的變化，股民們又開始疑惑，牛市到底在哪兒？

資本市場從最初的摸著石頭過河、上市公司驚現財報造假到之后的“莊家時代”、“政策市”，再到如今的“逐步規范時代”，中國資本市場的發展軌跡更像是從一個懵懂少年逐漸變成一個知曉人情世故的“成年人”，這個過程無疑是“殘酷”的。

“大戶”初現

如今，我們很難想象1990年初的中國資本市場是怎樣的一種情形，盡管當時的市場規模還很小，但不安分的準投資者們已經看準了為數不多的幾家上市公司，在證券交易所門口排隊等待開立賬戶。

這段時期，整個中國似乎處于大變革的前夜。投資者的熱情也如日中天，這是中國全民炒股的鼎盛開端。

滬、深兩所的成立，標志著20世紀80年代柜臺交易（OTC）和黑市交易的結束。

1990年12月19日上海證券交易所開業時，上市的僅有8只股票，如今已有4家發生了變化。除去飛樂音響(SH600651)、愛使股份(SH600652)、飛樂股份（SH600654）、豫園商城(SH600655)4家公司還在沿用當初的名字，申華實業更名為申華控股(SH600653)，但依然保存著申華的字眼，也可以認為沒有更名，延中實業改名為方正科技(SH600601)，電真空改名為廣電電子(SH600602)，浙江鳳凰也變成了ST方源(SH600656)。

起初，上交所對剛剛上市的8只股票交易的價格設定了嚴格的上下限，最初界定的范圍是5%，接著改為1%，最后降至0.5%。由于對股票的需求遠遠超過了供給，因此設定價格上下限就是為了限制價格波動的幅度，保證減低投資者的風險。然而，“大戶”在日復一日的努力中，還是在不突破上下限的情況下，逐漸將股價抬高了。